中环股份为何不看好？
我从不看空中环，因为从来就没看过中环，但这次却是个例外。 之前说隆基与中环的竞争是双输，其实这句话只表示了我对于双巨头互相撕逼的不看好，但并未深度思考其中原因，直到看了这一篇研报《如何评价光伏组件双巨头隆基股份与晶科能源？》(转载至雪球)。
这篇文章从经营状况、产能布局、产品结构等多方面对比了隆基与晶科（即中环）的情况，得出的结论是二者竞争激烈，相互撕逼。 但看完之后我的感觉是这厮在误导群众，为什么呢？请看下面分析。
先给出结论，我不看空中环的原因在于：虽然目前隆基的硅片产能全球第一，中环的硅片产能全球第二，但是下游需求的增长速度要高于二者的预期，导致供需关系紧缩，因此在价格下跌的过程中，二者的利润都会受到挤压；随着技术迭代，PERC电池产能已经不具备竞争力，而TOPCon和HJT则即将进入量产阶段，谁成为下一代技术的领导者，谁就能占领未来光伏制造成本下降的价值洼地，现在介入其中的投资者越来越多，无论是设备制造商还是相关材料，都将在未来享受技术的红利；最后，在整体需求增长下，上游多晶硅料可能供不应求，价格将持续走强。
首先，从营收来看，2019年隆基的营收达到321亿元，同比增长46%，而中环的营收却仅为178亿，同比下降15%。之所以出现这种差异主要源于2018年底开始进行的硅片涨价，当时隆基的单晶硅片报价仅3.7元/片，而中环的多晶硅片报价已达5.3元/片，尽管后来二者都增加了产量，但因为行业普遍采用价量齐升的方式增加销售收入，因此营业收入上仍然出现了上述差异。
其次，从净利润来看，由于2019年上半年国际石油价格大幅下跌，化工原料如EVA、PO等成本下滑较大，同时国内GDP增速转负，新增光伏装机需求减弱，产业链价格不断走低，因此虽然营收上二者和2018年相比均有所增长，但净利润方面却出现了明显差距——2019年前三季度，隆基的净利润达18.3亿元，同比增长106%，而中环的净利润却仅有3.9亿元，同比下滑23%。
从业务构成来看，二者的主营业务十分接近，都从事太阳能发电组件的生产和销售，并且都有完整的上下游生产线，2019年上半年组件销售是各自最重要的收入来源，占比都超过八成。
当然最最重要的一点是，无论是隆基还是中环，现阶段都还没有走出中国，都要依赖中国的原材料和人工成本，因此不论如何竞争，最终受损的都是中国这一整个产业链的收益。所以，不管怎么样，我是不会亏待自己的智商税的……