债券基金还能长上来吗？
债券型基金总体而言可以分为两大类，一类是纯债基金，一般不投资股票；另一类是二级债基，可以少量投资股市。我们通常所说的“债基”一般都是指的纯债基金。 一般来说市场上涨的时候，基金净值都是上涨的（个别基金会有例外，这里不谈ETF和LOF）。但是并不是所有的债基在上涨时涨幅都相同，这主要取决于基金资产中的久期和凸性构成情况以及相应的风险状况。如果一只基金的久期短、凸性高，那么在价格上涨的情况下，该基金净值上涨幅度就会较低甚至为负值。相反，倘若某只基金久期长、凸性低，那么当市场价格上升时，基金增值幅度就会比较明显。所以，从理论上来说，通过合理搭配不同期限的债券，是可以实现稳赚不赔的。 但实际操作中并没有这么简单，影响债券价格的因素有很多，包括利率、通胀率、宏观经济数据等，而且这些因素不是单独起作用的而是相互影响的。另外，债券的回购交易也会影响其价格。想要准确预测债券的价格是非常困难的，这也导致了债券策略的不可复制性。
对于二级债基来说，由于其可以通过少量的股票仓位来规避利率风险，获取一定收益，其在市场行情上涨时，净值也会有所表现。但是对于那些严格遵循固定收益证券投资原则的纯债基金，其收益就会产生明显的波动，与行情的走势也会出现不一致的情况。 从历史数据来看，2013年之前，债市整体上是下跌的，这期间绝大多数的债基收益率均为正。然而2013年开始，债市转牛，债基也是一片大涨，这其中包含了不少杠杆资金进场，推动债价飙升。不过到了2015年下半年及2016年上半年，随着杠杆资金的撤离，债市出现回调，债基的收益也随之下滑。
从当前的市场情况来看，国内利率处在历史低位，央行也继续保持了宽松货币政策，这就为债市的继续走强创造了条件。况且，近期大宗商品价格的反弹似乎有见顶的迹象，通胀压力有所缓解，这对债市来说是重要的利好支撑。所以，我认为债券基金上涨的局面将会延续下去，只不过不排除会出现结构性分化。